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财政及货币政策落地 电解铝需求望改善

导读:货币政策方面,本次会议继续强调落实降低实际利率水平措施以支持实体经济,同时提出要“及时运用普遍降准和定向降准等工具”,其中普遍降准略超市场预期。需求端,本次财政政策及货币政策落地的双双落地有望改善占比

国务院常务会议决定采取措施,加快地方政府特别债券的发行和使用,以刺激有效投资,支持短期补贴,扩大内需。坚持实施稳健的货币政策,及时进行预调整和微调,落实降低实际利率水平的措施,及时运用普遍定向降准等工具,引导金融机构加大普惠金融资金投入,加大对实体经济的支持力度。

实施财政和货币政策,电解铝需求预计将有所改善。在财政政策方面,本次会议明确了特殊债券的使用方式,并提前在2020年发行了新的特殊债券配额,以确保特殊债券在明年年初能够有效使用。在货币政策方面,本次会议继续强调实施降低实际利率水平的措施,以支持实体经济。与此同时,它提议“迅速应用普遍和定向降息等工具”,总体降息幅度略高于市场预期。我们认为,2020年新的特别债务限额的早日实施以及略高于预期的总体削减,预计将对基础设施和制造业产生稳定的经济增长影响,而基础设施和制造业约占电解铝需求的25%。因此,财政和货币政策的出台有望改善电解铝的消费。

大型铝业公司纷纷减产,影响电解铝产量约30万吨。最近,魏桥、新发、中望、阿坝等大型铝企业因各种因素停止减产。减产能力超过100万吨,可能影响产量30万吨以上。随着电解铝消费从9月份到10月份进入传统消费旺季,清仓步伐将会加快。我们预计电解铝库存将下降至50万吨,相当于目前3650万吨的电解铝年产量,电解铝产量的主导库存比例将降至1.4%的极低水平。

建议目标。在供应方面,由于电力成本、资金紧张和2019年利润水平低下等因素,电解铝供应将继续趋紧。同时,由于近期各种突发事件,大型铝企业将陆续减产,预计将影响电解铝产量30万吨左右。在需求方面,财政和货币政策的出台预计将改善占电解铝需求25%的基础设施和制造业。同时,当前房地产建设和竣工的不断完善也有望推动电解铝的消费。因此,我们对第四季度铝价格稳步回升持乐观态度,并继续推荐云铝、神火、中铝、索通发展。

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